第一百三十二章 | unity 季度会议（2/2）

沈柏然翻到下一页。

“q1 burn rate高於最初预算，但还在可控区间。主要超支在三块：纽约办公室扩张、法务和壳公司架构搭建、內容端的pilot试投。换句话说，贵的不是人，是从零到一的摩擦成本。”

“那就是不难受。”曹逸森说。

“不难受。”沈柏然点了点头，“放在亿元以上的盘子里，这点试错成本很轻。真正该紧的是纪律，不是现金。”

“行。”曹逸森点头，“那说说娱乐线吧。俊浩，你来。”

崔俊浩把资料翻开，坐直了点。

“娱乐线先讲cube，再讲starship。q1到现在，cube这条线基本是按我们之前拆的逻辑在走。

短线看，它是负面缠身、管理层失声、核心资產被舆论拖累；长线看，它其实是在被市场打折。我们之前定的方案不变，还是韩国本地壳加4.9%以下持股实体慢慢吃，先避开5%披露线，用时间换量。

等底仓够厚，再整合票权。而壳不是为了藏，是为了拖时间，这套逻辑没问题。”

麦克在旁边补了一句。

“唯一变化是，现在我们不慌了。”

“对。”崔俊浩点头，“以前cube这条线虽然好做，但还是要顾虑资金占用。现在不用。q2、q3收购计划从资金层面看已经很轻鬆了。市场如果继续给恐慌价，我们就继续吃进；市场如果稍微反弹，我们也不急，因为时间站在我们这边。”

曹逸森看著他：“目標还定15%？”

“起步15%，不变。”崔俊浩说，“但內部上限我建议放宽。真要有合適窗口，我们完全可以往更深的位置摸。未必要立刻冲控制权，但至少要把『谁都不能绕开unity谈cube』这件事做实。”

“票面预算呢？”曹逸森问。

沈柏然接道：“你之前给的口径是$150m到$200m拿15%，那是偏保守、偏上限的总票面说法。现在看，以我们的执行节奏和市场状態，真正需要的自有火力不一定会打满。也就是说，cube这条线会比原计划更便宜、更舒服。原来的目標是把它变成內容底仓，现在不只是底仓，可能会是未来韩国娱乐线的第一块支点。”

曹逸森听完，点了点头。

“这句话我喜欢。便宜、舒服、还能长成支点，听著就像好交易。”他摸了摸下巴，“starship呢？”

麦克直接笑了。

“目前看，这个比cube还不算太难。”

“你先別下结论，下结论之前说人话。”曹逸森笑著说道。

“行。”麦克翻到下一页，“人话就是，之前我们看starship，还像在做一道高难度併购题。现在看，更像一道时间题。2021这个点，不算新团兑现，starship合理区间还是$320m到$450m，中枢按$350m算，20%对应$70m，30%对应$105m。”

“这个口径不变。unity自有资金出$20m到$25m，外部lp和温和槓桿补$45m到$50m，槓桿不超过2倍，这套结构还是最稳的。”

崔俊浩拿笔轻轻敲了敲纸。

“以前觉得这个size对我们不小，现在看就没那么嚇人了。q1以后，亿元以上的盘子，终於让我们从『做不做得起』变成『怎么做得更漂亮』。”

“那q3、q4怎么排？”曹逸森问。

崔俊浩把镜头转向白板，上面写了几行大字。