第81章 持股，从数据里活过来的人（2/2）
顿了顿，林顿继续开口：“对了，我再给你介绍一下俞敏洪这位创始人吧！”
“1993年，他在bj中关村二小外面贴第一张招生gg的时候，你知道吗？全中国没有人相信英语培训能做成產业！”
“那时候中国人学英语的唯一目的是出国，而出国对绝大多数中国人来说是一个不存在的选项！”
“俞敏洪就在一个不存在的市场里贴了一张招生gg，然后收了二十个学生。”
克里斯多福追问：“然后呢？”
林顿：“然后，1995年新东方做到一万学员！
”
“还有，他在酒桌上，用一瓶二锅头就挖来两个优秀的合伙人！”
克里斯多福笑道：：“他很会忽悠人吧？”
林顿：“额？会敘事！”
接著，林顿说：“到了2000年的时候，新东方就成了全国最大的英语培训机构！他们成功了。”
克里斯多福：“创始人確定厉害！”
林顿：“你知道他在內部会议上说了什么吗？”
克里斯多福：“说什么很重要吗？那个创始人不天天吹牛？”
林顿苦笑：“吹牛，跟理想是两码事。”
接著，林顿说：“创始人说，新东方可以上市，但上市不是最终目的，我们的目標是让每一个中国学生都能接受到最好的教育！”
“克里斯多福，你觉得一个说这种话的人，会在乎华尔街分析师怎么评价他的pe
吗？”
克里斯多福听完，沉思了一会儿，语气很坚定：“林顿，你说服不了我！”
“当然，你说的问题我一个都不否认！”
“但是，你的整个投资逻辑，嗯，是建立在“创始人是俞敏洪”这个单一变量上！”
林顿：“你说得不错，我先吃一口饭先！”
克里斯多福：“嗯，你先吃一口，我再说。”
接著林顿猛干了一口饭，咕嚕咕嚕喝了水，然后开口：“继续吧！”
克里斯多福：“我也先吃一口牛肉。”
接著，他吃了一大口牛肉！
还喝了一大口苏打水。
他问：“林顿，我刚才说到那了？”
林顿：“额~说到创始人变量。”
克里斯多福：“哦，我觉得，这个创始人变量一旦出问题，你的模型全崩。”
林顿：“任何模型都有核心变量，你父亲的核心变量是治理结构！”
“而我的，是创始人！”
“变量不同，所以，我们的结论自然不同。”
克里斯多福沉默了一会儿，才开口：“確定是这样的。”
“林顿的你观点很奇特！”
“我不知道你对不对，可能你更对，当然得看能不能赚钱。”
“你说服不了我，不过，你说服了菲利克斯！”
“菲利克斯，昨晚给我打了个电话，聊了二十分钟，你知道他怎么评价你吗？”
林顿：“怎么评价？”
“他说你是个从数据里活过来的人”。我问他什么意思，他说，大部分人活在別人的数据里。別人说pe太高，他们就信了。別人说vie有风险，他们就怕了。林顿不是。
他活在自己算过的数据里。他的pe是他自己算的，他的风险是他自己估的，他的定价锚是他自己定的。你跟他爭论的时候，他不引用別人说过的话，他会告诉你他自己算出来的结果。””
克里斯多福继续说：“我认识菲利克斯六年，他从来没这么评价过任何人。包括他父亲公司的基金经理。”
林顿一愣，菲利克斯的评价是一种外部观测，而他已经过了需要外部评价来確认自己判断的阶段。
前世摩根史坦利的交易桌上，p&l就是唯一的评价。分析做得再好，下单瞬间犹豫三秒，错过窗口，就是废物。判断全对但仓位太小，也是废物。判断错了但止损坚决，可能还是废物，但这取决於下一笔交易能不能把亏的赚回来。交易员的评价体系从来不在意別人怎么说，真正的是盈亏，是回撤，是夏普比率，是最大回撤恢復周期。是那些在ecl
表格里安静躺著但比任何讚美或批评都诚实的数字。
他不在乎菲利克斯怎么评价他。他在乎的是新东方的股价能不能在合理时间內达到25
以上。这个判断的底层数据他已经反覆算过，营收增速、毛利趋势、市场空间、创始人能力、竞爭格局，每一项都做了乐观假设和保守假设两种情景分析。即使保守假设下，18.52的成本价也提供了足够的安全边际，乐观假设下，25只是第一目標位。
克里斯多福站起来，又继续道：“我还是觉得vie结构太危险。但我能理解你为什么买，你不仅仅是在买公司股票，更是在买创始人。这个方法我不一定会用，但我承认它成立。”
“嗯。”林顿点了一下头。
隨后克里斯多福把托盘放到回收区，往金融俱乐部走去。他推开俱乐部玻璃门的时候，琼斯正坐在沙发上用笔记本电脑看盘。屏幕上是edu的k线图，琼斯指著20.50的收盘价说：“林顿的仓位还没走。现在浮盈大概九万多，明天再跌一点就没了。
克里斯多福在沙发对面坐下，把脚搁在茶几上。
“他不会卖。”
“为什么？”
“他是在买创始人。”
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