第213章 股市初战：精准预言「73股灾」前夕（1/2）

1968年11月，香港中环，明远大厦顶层。

王恪站在落地窗前，手里端著一杯早已凉透的咖啡。窗外，维多利亚港在午后的阳光下波光粼粼，对岸九龙半岛的楼宇如雨后春笋般拔地而起。三年过去了，香港的变化肉眼可见——更高的大楼，更多的汽车，更拥挤的街道，还有空气中那股躁动不安的金钱气息。

“王先生，数据整理好了。”

身后传来年轻助理阿文的声音。王恪转过身，看见这个刚从港大经济系毕业的小伙子抱著一摞厚厚的文件夹，眼睛里有熬夜的血丝。

“放桌上吧。”王恪说，“辛苦了，又是一晚上没睡？”

“没事。”阿文咧嘴一笑，露出两颗虎牙，“能参与这么大的项目，兴奋得睡不著。”

王恪走到宽大的红木办公桌前。桌面上摊开的是过去五年香港股市的数据——恒生指数走势图、成交量变化、上市公司財报、市盈率分析……每一页纸上都写满了密密麻麻的批註。

这些都是他让阿文和另外几个年轻分析师花了三个月时间整理出来的。表面上，这是一次常规的市场研究；实际上，王恪在验证记忆中的歷史——1973年的香港股灾。

在他的前世记忆中，这场股灾是香港股市歷史上最惨烈的一次。恒生指数从1973年3月的1774点，暴跌到1974年12月的150点，跌幅超过90%。无数人倾家荡產，跳楼自杀的新闻屡见不鲜。

而现在，是1968年11月。距离股灾爆发还有四年多时间，但某些徵兆已经出现。

“王先生，您看这里。”阿文指著其中一张图表，“从1965年到现在，恒生指数从80点涨到现在的420点，三年涨了四倍多。但上市公司的利润增长只有两倍左右，市盈率已经高达35倍，远高於合理水平。”

“还有这里。”阿文翻到另一页，“成交量放大得离谱。去年日均成交量是3000万港幣，今年已经到8000万了。很多股票的价格完全脱离基本面，纯粹是资金推动。”

王恪点点头。这些数据和前世的记忆吻合。1960年代末到1970年代初，香港经济高速增长，加上国际资本流入，催生了一场史无前例的股市泡沫。街头巷尾，茶楼酒肆，人人都在谈股票。家庭主妇用买菜钱炒股，中学生用零花钱买股，甚至连和尚道士都开户入市。

“阿文，你说说看，现在市场最热的板块是什么？”

“当然是地產！”阿文不假思索，“长江实业、新鸿基、恒隆……这些地產股今年都涨了两三倍。还有，最近冒出来很多『蚊型股』，就是那些市值很小、业绩很差的公司，也被炒上天了。”

“你觉得正常吗？”

“当然不正常！”阿文激动地说，“这完全脱离了价值投资的基本原则。王先生，您教过我们，股票的价格最终要反映公司的价值。可现在这些股票的价格，跟价值一点关係都没有，纯粹是投机！”

王恪看著这个年轻人，心里有些欣慰。阿文是他三年前从港大挑中的苗子，聪明，勤奋，更重要的是有独立思考和风险意识。在现在这个全民疯狂的市场里，能保持清醒的人不多。

“那你觉得，这种疯狂能持续多久？”

阿文想了想，认真地说：“按歷史规律，泡沫最终都会破灭。但什么时候破，怎么破，我说不准。可能还会涨一段时间，也可能明天就崩盘。”

“你说得对。”王恪走到白板前，拿起笔，“阿文，我教你一个概念——『博傻理论』。”

他在白板上画了一条向上的曲线：“在牛市中，人们买股票不是因为它有价值，而是相信会有更傻的人以更高的价格接手。每个人都认为自己不是最后那个傻子。”

“那最后那个傻子……”

“就是泡沫破灭时持有股票的人。”王恪在白板顶端画了一个尖峰，然后画了一条陡峭向下的直线，“当没有更傻的人进场时，游戏就结束了。所有人都会爭先恐后地逃跑，导致价格暴跌。”

阿文看著那条直线，脸色发白：“王先生，您是说……这种情况一定会发生？”

“一定会。”王恪肯定地说，“只是时间问题。可能是明年，也可能是后年，但不会超过四年。”

“那我们该怎么办？”

王恪没有立刻回答。他走到窗前，看著楼下中环熙熙攘攘的人群。那些人里，有多少人把全部身家押在了股市上？有多少人做著“一夜暴富”的梦？当泡沫破灭时，又有多少人会从梦中惊醒，面对血本无归的现实？

“阿文，”他转过身，“从今天开始，你带领分析团队，密切监控几个指標：一是市场整体市盈率，二是成交量与流通市值比率，三是新股发行速度和超额认购倍数，四是银行体系流入股市的资金量。每周给我一份报告。”

“是！”阿文挺直腰板，“那我们的投资组合……”

“逐步减持。”王恪说，“特別是那些市盈率超过50倍、纯粹概念炒作的股票。三个月內，把股票仓位从现在的70%降到30%。”

阿文吃了一惊：“降这么多？可是王先生，现在市场还在涨，咱们会不会卖早了？”

“寧愿卖早，不能卖晚。”王恪看著他，“阿文，记住，在资本市场，活下来比赚钱更重要。赚得再多，一次失败就可能全部归零。”

“我明白了。”

阿文离开后，王恪独自在办公室里站了很久。窗外，夕阳西下，维多利亚港的灯火次第亮起。这座城市的夜晚比白天更喧囂，更躁动。

他知道自己正在做的决定会带来什么后果。如果现在开始减持，可能会少赚一些钱——在市场最疯狂的时候，提前离场是需要极大勇气的。但如果不减持，等到股灾来临，可能连本金都保不住。

更重要的是，他需要为即將到来的1973年做好准备。股灾既是灾难，也是机会。在別人恐惧的时候贪婪，在血流成河的时候进场捡便宜——这才是资本市场真正的生存之道。

“还没走？”

办公室的门被推开，娄晓娥走了进来。她今天穿著一身深蓝色的套装，头髮挽成优雅的髮髻，手里拿著一个文件夹。

“正准备走。”王恪迎上去，“你怎么来了？”

“来看看你。”娄晓娥把文件夹放在桌上，“另外，这份文件需要你签字。寰宇科技基金第三期募资完成了，募集了8000万港幣。”

王恪翻开文件看了看。签字栏上已经有娄晓娥娟秀的签名。他拿起笔，在旁边签下自己的名字。

“晓娥，”他忽然说，“我想跟你商量件事。”

“什么事？”

“我想成立一个对冲基金。”

娄晓娥愣了一下：“对冲基金？那是什么？”

“简单说，就是既能做多也能做空的基金。”王恪解释，“现在市场都在涨，我们只能买股票赚钱。但如果市场下跌，我们就只能眼睁睁看著亏钱。对冲基金可以在市场下跌时通过做空赚钱。”

“做空？”娄晓娥皱起眉头，“就是借別人的股票卖掉，等价格跌了再买回来还掉？”

“对。”王恪有些惊讶，“你懂这个？”

“听美国的投资经理讲过。”娄晓娥说，“但风险很大。如果判断错了，股票不跌反涨，会亏得很惨。”

“所以需要精准的判断和严格的风控。”王恪走到白板前，开始画图，“晓娥，你看。这是恒生指数过去五年的走势，这是成交量，这是市盈率……”

他花了半个小时，向娄晓娥解释市场的泡沫特徵。娄晓娥听得很认真，不时提出问题。

“所以你的判断是，市场一定会跌？”

“一定会。”

“什么时候？”

“最迟1973年。”

“为什么是1973年？”

这个问题让王恪停顿了一下。他不能说自己知道歷史，只能说：“根据歷史规律，牛市一般持续五到七年。这轮牛市从1965年开始，到1973年正好八年，已经超过平均水平。加上现在的泡沫程度，我觉得撑不到1974年。”

娄晓娥沉默了很久。她走到窗前，看著窗外的香港夜景。这座城市正处在最好的时代——经济腾飞，股市繁荣，人人对未来充满信心。而王恪却告诉她，这一切都是泡沫，隨时可能破灭。

“你有多大把握？”她转过身问。

“八成。”王恪说，“晓娥，我知道这个决定很大胆。如果错了，我们会少赚很多钱，甚至被同行笑话。但如果对了……”

“如果能在大跌前逃顶，在大跌后抄底，”娄晓娥接过话，“我们就能获得超额收益，为寰宇公司积累巨额资本。”

“对。”

娄晓娥走回办公桌前，拿起那份刚刚签完字的文件。她的手指轻轻摩挲著纸面，似乎在思考什么。

“王恪，”她抬起头，“你还记得我们刚来香港的时候吗？”

“记得。”

“那时候我们什么都没有，只有几十万资金，几个从內地来的干部。”娄晓娥轻声说，“但我们敢想敢干，敢为人先。所以有了今天的明远，有了寰宇。”

她放下文件，看著王恪的眼睛：“现在也一样。既然你判断市场会跌，既然你有八成把握，那我们就做。不是因为你一定对，而是因为——我相信你。”

王恪心里一热。他走过去，握住娄晓娥的手：“晓娥，谢谢你。”

“谢什么。”娄晓娥笑了笑，“不过，我有一个条件。”

“你说。”

“做空可以，但要有度。”她认真地说，“不能把全部身家押上去，要做好最坏的准备。另外，时间点要精准——不能太早，也不能太晚。”

“我明白。”

接下来的几个月，王恪开始秘密筹备对冲基金。他给基金取名“磐石”——寓意稳健，能在风浪中屹立不倒。

筹备工作很复杂。首先是要找到愿意借出股票的机构。在香港，做空机制还不成熟，很多券商不愿意出借股票。王恪通过霍英东的关係，联繫了几家英资券商，好说歹说，才达成协议。

其次是要建立交易团队。做空操作比做多复杂得多，需要专业的人才。王恪从美国请来了两位有对冲基金经验的分析师，又从本地挖了几个熟悉港股交易的操盘手。